当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风(f压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国(guó)纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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