随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作为聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯>

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然(rán)保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯(diào)整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。