美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议院通过了(le)一项(xiàng)关于联邦政(zhèng)府债(zhài)务(wù)上限(xiàn)和预算的法案，隔日(rì)参(cān)议院(yuàn)通过，根据(jù)法(fǎ)案政府(fǔ)开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根(gēn)据美(měi)国国会预(yù)算办公室数据，目前美国联(lián)邦债(zhài)务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超过120％，相当于(yú)每个美国(guó)人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以(yǐ)来(lái)，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾(céng)出现过实质(zhì)性债务(wù)违约，但债务上限危(wēi)机(jī)仍可(kě)从(cóng)市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全(quán)球金(jīn)融、实物资产(chǎn)。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对《中国(guó)基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽(hū)视，亚洲等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场股票表现将(jiāng)更具韧性，而(ér)市(shì)场(chǎng)关注的重(zhòng)点也将(jiāng)重新(xīn)回到美(měi)联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次(cì)外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限(xiàn)触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务(wù)上限解(jiě)决前后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前(qián)后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违(wéi)约的(de)可能性非常低(dī)，但此前因为市场担忧发(fā)生发生违约，很多国家(jiā)和(hé)行(xíng)业都(dōu)遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现相对于美国和(hé)发达市场更(gèng)具韧性(xìng)，得(dé)益(yì)于较(jiào)佳的盈利增长前景和(hé)具吸(xī)引力的(de)相对估值，尤(yóu)其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就(jiù)中国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才(cái)是关键催(cuī)化剂(jì)。中(zhōng)国今年首(shǒu)季盈利(lì)增长较去(qù)年第四季有所改善，有(yǒu)助提振(zhèn)对(duì)中国资产的信(xìn)心。与亚(yà)洲其(qí)他地区（日本(běn)除外(wài)）相比，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本除外(wài)）全球市(shì)场策(cè)略师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务协议的(de)顺利通过消除了美(měi)国乃至全球(qiú)面临的(de)一个(gè)不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略总监吴照银(yín)对记者称(chēng)，因投资者对两(liǎng)党达(dá)成一致有(yǒu)确定(dìng)的(de)预期，所以近期美(měi)国以(yǐ)及全球资本市场并没(méi)有对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题过(guò)度反(fǎn)应(yīng)，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长期看美(měi)债上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对(duì)于美(měi)债危机的(de)叙事反应都较为平淡，但野(yě)村(cūn)东(dōng)方国际证券(quàn)资产管理部总经(jīng)理兼(jiān)投资总(zǒng)监肖令君对记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的资产配置角度出(chū)发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部(bù)风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是(shì)多元(yuán)化低相关性资产配置(zhì)、二(èr)是支付(fù)保险(xiǎn)费的(de)另类(lèi)策略，为组合提供下(xià)行保护(hù)。回顾美债(zhài)上限危机(jī)历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常(cháng)较风险资产呈现明(míng)显的超额收益，因此组合配置中保有一定比例的(de)避险(xiǎn)资(zī)产有助对冲(chōng)投资组合(hé)波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季度展望(wàng)中也(yě)提到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国际金价将有支撑(chēng)，短期或继续走(zǒu)高，因为美债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体(tǐ)风(fēng)险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端(duān)危机(jī)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈现同(tóng)涨同(tóng)跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无差别(bié)抛售一切资产增持现(xiàn)金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同(tóng)风险(xiǎn)资产一起下(xià)跌，因此以期权(quán)保护组(zǔ)合下行风(fēng)险是另(lìng)一种方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我们的(de)基准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部(bù)风(fēng)险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生(shēng)品策(cè)略(lüè)将(jiāng)显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全(quán)球(qiú)信用市场的(de)最佳(jiā)非对称对冲策略是做空(kōng)美(měi)国(guó)高(gāo)评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则对记(jì)者(zhě)表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联(lián)储停止紧缩(suō)货币政策(cè)，对美股也是一大利好(hǎo)。他还认为(wèi)，美国政府的(de)财(cái)政(zhèng)支出得(dé)到(dào)了(le)保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以继(jì)续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘(chén)埃(āi)落(luò)定，美股仍(réng)有望进一步有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再次(cì)回(huí)到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上

　　美国参议院已经投(tóu)票通过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦(jiāo)点再度回(huí)到(dào)美国未来的(de)财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联储(chǔ)可能会持续(xù)关注就业数(shù)据和工商业运(yùn)行情况，等待市场(chǎng)自然降温至浅萧(x做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思iāo)条后再开启降息，年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美(měi)国经(jīng)济(jì)韧性(xìng)好于预期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会(huì)继续加息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本(běn)见(jiàn)顶的(de)趋势(shì)不会(huì)改(gǎi)变(biàn)，因此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认为，债务上限协议(yì)通过后，美国财政(zhèng)部预计将(jiāng)可于(yú)未来(lái)7个月发(fā)行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或(huò)将随着资本流(liú)出经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)称，接(jiē)下来美(měi)国财政部的(de)工作重点(diǎn)是(shì)如(rú)何为美(měi)债找到买家(jiā)，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货(huò)币(bì)政策停止缩(suō)表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差(chà)国是否购买美(měi)债(zhài)；第三，美国(guó)国内普通(tōng)家庭可(kě)能成为(wèi)购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国财政部发(fā)行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无疑会给美(měi)债市场造成(chéng)极大抛压。他总结道，美(měi)债的重新发(fā)行，有(yǒu)可(kě)能(néng)促使美联储美联储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息(xī)的(de)措辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联储是(shì)否(fǒu)能(néng)进一步确认停止(zhǐ)紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思