在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大)动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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