大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？>

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于(yú)袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季(jì)度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心(xīn珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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