射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ong>国产(chǎn)射频前端(du分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ān)芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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