尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(z如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁hěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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