4月(yuè)以来(lái)，棉纺织(zhī)市场延(yán)续消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年度减产担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局(jú)面(miàn)下，外(wài)棉价格承(chéng)压运行，导致国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以(yǐ)来一直维持(chí)倒(dào)挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连续(xù)攀(pān)升，价差(chà)逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内(nèi)需求持续修复，外贸(mào)订单表现也(yě)好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期(qī)推动国内棉价不(bù)断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明显，大(dà)多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单(dān)时间达(dá)到10天，较上(shàng)月增(zēng)加(jiā)2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市(shì)场消费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续(xù)上涨，但下游(yóu)纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍(réng)以刚需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进(jìn)入淡季后，下(xià)游订单(dān)明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传(chuán)导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多的推动下(xià)强势上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉花(huā)播种以(yǐ)及(jí)出苗带来了(le)不利影响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧了(le)市场对(duì)于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作(zuò)提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落(luò)，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地区(qū)伴(bàn)随(suí)大风和(hé)沙尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播(bō)种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因(yīn)积温不足(zú)，播(bō)种时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月(yuè)初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致(zhì)部分(fēn)棉田(tián)重播(bō)，预计新年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较(jiào)去(qù)年(nián)同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人(rén)士对新年度(dù)供(gōng)应收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖价(jià)格。4月份(fèn)国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植(zhí)面积下(xià)降(jiàng)和(hé)播种期低(dī)温天气的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，新(xīn)年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目(mù)前下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中长(zhǎng)期内(nèi)需持续复(fù)苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已(yǐ)经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业(yè)者担忧持(chí)续(xù)加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺(fǎng)织品(pǐn)服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公(gōng)布的美棉周度净签约(yuē)量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外(wài)棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费量(liàng)大(dà)幅调(diào)增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需(xū)有望转强，支撑(chēng)国(guó)际(jì)棉价(jià)重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在(zài)国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花(huā)正常出苗生长(zhǎng)带(dài)来(lái)袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强(qi感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内áng)，国内(nèi)棉花价(jià)格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内现(xiàn)自去年4月(yuè)以来首(shǒu)次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外(wài)棉花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归(guī)至外棉价格上方，或(huò)使纺企用(yòng)棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概(gài)率事(shì)件，今(jīn)年(nián)已有许多轧(yà)花厂(chǎng)在升级改造加工设备(bèi)，对(duì)于(yú)产能持(chí)续(xù)扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花(huā)产量(liàng)面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会(huì)在今(jīn)年重演(yǎn)，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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