在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随作家许地山简介，许地山简介资料着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益作家许地山简介，许地山简介资料(yì)市(shì)场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市(shì)场的(de)整体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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