国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公(gōn女生有感觉了是怎么样的呢g)布其(qí)第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救助女生有感觉了是怎么样的呢计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Ba女生有感觉了是怎么样的呢rr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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