北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估(gū)就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不(b大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ù)代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么(me)，因为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承(chéng)担了(le)不(bù)该承担的(de)风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么(me)要派(pài)发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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