北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，50克有多少参照物图片，50克有多少参照物但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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