北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目标。我们(men)的不(bù)同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位(hòu)果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是(shì)为了1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功(gōng)。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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