昨(zuó)天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可(kě)能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成(chéng)功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来(lái)前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的(de)主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号(hào)线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的(de)天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪魏承泽作品集 魏承泽一类的作者高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋势预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的(de)备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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