自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(yù)见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是(shì)市(shì)场的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于长周(zhōu)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看