北(běi)京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(gu生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际(jì)上(shàng)是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语