国内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zà0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号i)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测(cè)试(shì)和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业(yè)危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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