射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(x上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费íng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(h上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费uò)量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列(liè)。

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