本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗)剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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