自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底的(de)差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等(děng)到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的(de)成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流(liú)可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么)为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来(lái)的(de)金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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