周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市(shì)下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆(nì)市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波(bō)动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流(liú)出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力(lì)消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台(tái)。

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