近日(rì)，有焦化企业发(fā)告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

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　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成本(běn)端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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