射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微(wēi)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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