5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医(yī)药板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有新的业绩(jì)驱(qū)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的动(dòng)因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定(dìng)性很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面正继续(x民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的ù)得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的(de)估(gū)值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)，创新(xīn)药板块的(de)营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板块中具(jù)有较好成长能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出(chū)并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的(de)医(yī)疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要(yào)给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过(guò)去(qù)的(de)三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需(xū)求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板(bǎn)块或(huò)是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发(fā)布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级医(yī)院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对口支(zhī)援(yuán)，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医(yī)疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾(jí)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的病在市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需(xū)求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的(de)建设任务。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着国(guó)家继(jì)续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要(yào)加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更(gèng)加宽(kuān)松(sōng)，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有(yǒu)较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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