北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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