如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(x陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文ǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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