4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场延续消费(fèi)旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下(xià)游(yóu)纺企开(kāi)工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场(chǎng)对(duì)新(xīn)年度减产担(dān)忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上(shàng)涨。而(ér)国外(wài)金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国(guó)内外(wài)棉花价差不断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒(dào)挂的格局，近期随(suí)着国内棉价(jià)连续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的原(yuán)因(yīn)在于(yú)国内供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需求持(chí)续(xù)修复，外贸订单(dān)表现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师(shī)高飞堂告诉(sù)记(jì)者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工(gōng)负荷保持(chí娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)高位运行(xíng)。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单(dān)排单(dān)时间(jiān)达到(dào)10天，较上月(yuè)增加2天(tiān)，开工(gōng)负荷及(jí)订(dìng)单排单时间达(dá)到近两年(nián)来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促使部(bù)分企(qǐ)业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对(duì)高(gāo)价棉(mián)花的接受程度并不(bù)高，仍(réng)以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单(dān)明显减(jiǎn)少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也(yě)并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端利多(duō)的推动(dòng)下强(qiáng)势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉(mián)意向(xiàng)面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆(lù)续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗(miáo)带来了(le)不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速(sù)回(huí)升(shēng)，郑棉一度回(huí)落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段(duàn)性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播(bō)开启以来，南北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是(shì)北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分(fēn)棉田(tián)重播(bō)，预计(jì)新(xīn)年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同期(qī)或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是行(xíng)业(yè)人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍(biàn)提(tí)高(gāo)现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应端(duān)方面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温天气(qì)的双重作用下，新年度(dù)棉(mián)花(huā)减产概(gài)率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水平，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现尚可，需求端(duān)带来的负(fù)反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国内(nèi)棉价形成(chéng)一定的压(yā)力。但中长期内需持(chí)续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成(chéng)为(wèi)支撑全(quán)球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，4月份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业(yè)者担忧持续加(jiā)息(xī)的紧缩政策，或降低居(jū)民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示(shì)，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美(měi)棉周度净(jìng)签约量环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花市(shì)场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉(mián)花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使得期末库存较(jiào)上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消费(fèi)增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价(jià)出货(huò)意愿增(zēng)强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国(guó)内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内(nèi)外(wài)棉花(huā)价(jià)差（国内(nèi)棉价-国(guó)外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日(rì)，国(guó)内外(wài)棉花(huā)价差延(yán)续(xù)正值。国(guó)内棉花价格回归(guī)至外(wài)棉(mián)价格上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉(mián)市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实(shí)质(zhì)性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍(réng)有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是(shì)大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧(yà)花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工(gōng)设(shè)备(bèi)，对于产能持(chí)续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概(gài)率会在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有(yǒu)望继续抬升。

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