作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至(zhì)0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费(fèi)需求逐(zhú)步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具(jù)及交通工具用燃料价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资料价格(gé)环(huán)比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。<一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十/p>

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相(xiāng)关行业(yè)价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离转负(fù)仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今年(nián)初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正常波动(dòng)区(qū)间(jiān)，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和修复。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将(jiāng)保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成(chéng)当(dāng)前(qián)经济(jì)的(de)主要矛(máo)盾。

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