随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力(lì)将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平(píng)衡一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社(shè)会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的(de)部分(fēn)细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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