国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第一(yī)季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)1km等于多少米 1km是不是1公里0000; line-height: 24px;'>1km等于多少米 1km是不是1公里消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yī1km等于多少米 1km是不是1公里n)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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