自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示(shì)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势(shì)之一在于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的jìng)争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票(piào)的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都(dōu)经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下(xià)各(gè)种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全(quán)社会的(de)生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的(de)出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非(fēi)择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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