四大国(guó)有银行的集体(tǐ)降(jiàng)息惊动市场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小银(yín)行人(rén)民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含农村信用(yòng)合作(zuò)联社）下调人民(mín)币存款利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一(yī)发(fā)而动全身，与经济(jì)、就业、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息(xī)息相关。那么，如(rú)何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济(jì)增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的钱(qián)变(biàn)“毛(没带罩子让捏了一节课感受máo)”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出(chū)背景来看，多方观点认为(wèi)，本(běn)次存(cún)款利率新规主要基(jī)于三(sān)重考量。一是符合(hé)推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本(běn)次降息也(yě)被(bèi)看(kàn)作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是(shì)，本(běn)次调降中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)则集(jí)中于短(duǎn)期存款，都是针对(duì)特定(dìng)存取需求(qiú)的客户，面向范(fàn)围有限。据民生(shēng)证券宏观(guān)团队测算，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款在银行(xíng)存款中(zhōng)占比不高，以(yǐ)四大(dà)行的(de)单位通知(zhī)存(cún)款为例，常年只占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行(xíng)长易纲(gāng)在近期(qī)公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数据看，我(wǒ)国实际利率(lǜ)总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)水平基(jī)本匹配。在经济复苏的(de)关键时点上，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点(diǎn)都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这(zhè)一市场(chǎng)化改革的(de)过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，随后，国有大行同年9月下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下调。李湛认为(wèi)，这均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压力的必要(yào)性来(lái)看，民(mín)生证券(quàn)宏观团队(duì)也(yě)倾向于认为，本次调(diào)整更多仍是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且(qiě)完(wán)成存款利率调整的闭(bì)环，改善银行(xíng)利润空间(jiān)。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数据(jù)显示，国(guó)有银行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史新(xīn)低，当下调(diào)利(lì)率有助(zhù)于降低(dī)银行负债成(chéng)本，推动银(yín)行投(tóu)放(fàng)信贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员还(hái)关注到的(de)是国内存款(kuǎn)市场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来国内(nèi)经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节存(cún)款利率(lǜ)，只是(shì)不(bù)同银行在调(diào)整(zhěng)节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议强调，要有效(xiào)防范化解重点领域(yù)风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下，本次(cì)调降利(lì)率也被认为维护(hù)金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招商基(jī)金(jīn)李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释(shì)放了两大信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差(chà)压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公没带罩子让捏了一节课感受活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资本补充能力；二是(shì)减(jiǎn)少企(qǐ)业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定(dìng)存(cún)款和通知存款的利率(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是规范(fàn)银(yín)行业存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债成(chéng)本。当(dāng)前银行净(jìng)利差空间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本，有助于(yú)改(gǎi)善银行(xíng)盈利(lì)、补充净资(zī)本(běn)、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端(duān)成本下(xià)降，也为资(zī)产端的贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)、降低(dī)实体经济(jì)融(róng)资成本(běn)进一(yī)步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席(xí)分析(xī)师董琦也认为，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新规对于(yú)规(guī)范协定存款定价秩序作用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场的影响方面，民(mín)生证券(quàn)宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于压低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券(quàn)；同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此受益(yì)。

　　川财证券首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家陈(chén)雳则表示，在当前整(zhěng)个经济复苏的(de)大(dà)背(bèi)景下，进一步释(shì)放市场流动性(xìng)、活(huó)跃消(xiāo)费是一个(gè)重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存(cún)款降(jiàng)息调节(jié)，对(duì)促销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)，当前货币政策(cè)基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行对(duì)等(děng)下调(diào)，市场不应视(shì)为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董琦关(guān)注到，当前(qián)经济修复内生动力依然(rán)不(bù)强，外需(xū)压力没有完(wán)全缓(huǎn)解，货币(bì)政策(cè)将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修(xiū)复，利率水平(píng)的调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队的观(guān)点也不谋而(ér)合——长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的走向，上述大型银行金融(róng)市场研究员认为，需要看到的(de)是，目前经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度(dù)货币(bì)环境支持(chí)，同(tóng)时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题(tí)依然突出(chū)，要求货(huò)币政策支持(chí)精准有(yǒu)力(lì)。预计下半年(nián)货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工(gōng)具，加(jiā)大(dà)实体经(jīng)济薄(báo)弱环(huán)节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱(qián)会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知没带罩子让捏了一节课感受(zhī)存款利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的(de)同(tóng)时，有市场观(guān)点担心(xīn)，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及缓(huǎn)和银行经营压力(lì)，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的(de)存款收益(yì)缩水了(le)。在评价双方博(bó)弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款介于定活期存款之间(jiān)，利(lì)率高于(yú)活期存款，但比定期存款存(cún)取(qǔ)灵(líng)活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持(chí)资金灵活使用的(de)同时(shí)，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的(de)一(yī)种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个(gè)期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银(yín)行，即(jí)可按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档(dàng)次(cì)利(lì)率计(jì)付(fù)利息，个人和(hé)企(qǐ)业均可以办(bàn)理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单(dān)位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有(yǒu)结算(suàn)和(hé)协(xié)定存款双重(zhòng)功能的协定(dìng)存款账户，并约(yuē)定基本存款额度(dù)，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率单(dān)独(dú)计息(xī)的(de)一种存(cún)款(kuǎn)方式。协(xié)定存款性质介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存(cún)款之间，只面向企(qǐ)业办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为1年。当前(qián)，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通知存(cún)款既有对公业务，也有个(gè)人业务，但(dàn)都有一定的存款(kuǎn)门槛。基于(yú)此，粤开证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有(yǒu)一(yī)定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于(yú)刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最(zuì)新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调降是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这(zhè)一传导过程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且(qiě)需要(yào)总量政策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在(zài)前期服务业(yè)修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入预期(qī)改善，最(zuì)终才会带动(dòng)居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待(dài)本(běn)次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居民形成了一定规模(mó)的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可(kě)以降低企业、居(jū)民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促进经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升(shēng)，企业(yè)、居民对(duì)后续的收入(rù)信心才会(huì)回升，进而形成储蓄(xù)转化为投资(zī)、消费，再形成增厚企业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 没带罩子让捏了一节课感受