调油逻辑提(tí)振(zhèn)成本价格，从(cóng)而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与(yǔ)去年的(de)步调明显不一。期货日报(bào)记者观察(chá)到，同为芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预(yù)期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合(hé)约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于两(liǎng)方面，一(yī)方面(miàn)由于近期(qī)原油大(dà)跌，另一方面近期成(chéng)品油(yóu)裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的加息(xī)预(yù)期，需(xū)求羸(léi)弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预期再(zài)起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺口后继续(xù)下行(xíng)，对于化(huà)工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油裂差出现下滑(huá)，同(tóng)时(shí)美国(guó)汽(qì)油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于(yú)美国调(diào)油需求的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国(guó)夏油对于(yú)辛烷(wán)值的需(xū)求支撑起了芳烃(tīng)调油的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽(qì)油旺(wàng)季到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期货(huò)能化(huà)组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更(gèng)多是(shì)始于路径依(yī)赖，去年极端的调(diào)油行情使得市场预期今年调(diào)油(yóu)逻辑发(fā)生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备原(yuán)料(liào)运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看(kàn)来，去年调油(yóu)逻辑是(shì)调油实实在(zài)在(zài)发生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美(měi)亚(yà)价差(chà)处于往年同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价(jià)差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美(měi)国高辛烷值调油料(liào)的短缺(quē)没有提(tí)早预期，导致(zhì)旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年(nián)已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持(chí)相对高(gāo)位(wèi)，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造(zào)套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置的(de)检(jiǎn)修预期，今年市场(chǎng)的(de)调油逻辑(jí)在(zài)3月份(fèn)就启动，提早并迅(xùn)速将(jiāng)芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬(xún)开(kāi)始启动(dòng)，这明(míng)显(xiǎn)早于去年(nián)。但(dàn)我们也(yě)看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬(xún)后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状态，意味(wèi)着调油(yóu)逻辑已经(jīng)在芳(fāng)烃(tīng)上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融达期(qī)货分析(xī)师韩冰冰(bīng)表示(shì)，今年和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势(shì)存(cún)在(zài)着(zhe)节(jié)奏的差(chà)异，去年5月份是(shì)是(shì)炒作调(diào)油(yóu)需(xū)求的主要(yào)时期，而今年(nián)市场提(tí)前(qián)到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑应该不及(jí)去(qù)年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需突(tū)然(rán)变得(dé)紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻(luó)辑兴起(qǐ)。而今(jīn)年的问题是欧美经济下行压力较大，油品(pǐn)需(xū)求面临走弱，从盘面也(yě)可(kě)以看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却(què)回落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限(xiàn)以(yǐ)及疫(yì)情影(yǐng)响下美国(guó)炼(liàn)厂大幅(fú)关(guān)停引起的辛烷需求无(wú)法匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗(chuāng)口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于(yú)调油行情(qíng)有所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺(quē)量需(xū)求将不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银(yín)河(hé)期货分析师隋(suí)斐(fěi)看来，二季度(dù)美(měi)国出(chū)行旺季(jì)下调油(yóu)需求被(bèi)赋予期(qī)待，然而(ér)有(yǒu)了去年(nián)二季度调油需求增加(jiā)下亚美套(tào)利利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约，今年(nián)的(de)出口(kǒu)周(zhōu)期(qī)有所(suǒ)提前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出口(kǒu)量观(guān)察(chá)，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调(diào)油季出(chū)口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸(吴亦凡资产多少亿mào)易商今(jīn)年与(yǔ)亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的(de)提振高度将(jiāng)极大可能不(bù)如(rú)去(qù)年(nián)。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原(yuán)油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优(yōu)势下降(jiàng)，在对未来需求的不确(què)定和经济可(kě)能衰退的背景下调油(yóu)需求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来看(kàn)，实(shí)则呈(chéng)现边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒力(lì)石(shí)化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投(tóu)产和下游(yóu)消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北(běi)方低价(jià)货源(yuán)冲击华(huá)东(dōng)，下游硬胶(jiāo)产品利(lì)润不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库存及上游(yóu)纯(chún)苯港(gǎng)口库存攀升，二(èr)季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在还(hái)没有真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬开始美(měi)国汽油消费走强，预计芳烃估(gū)值仍(réng)将保持高位，但(dàn)是在(zài)当前衰退预期以及美联(lián)储(chǔ)加息背景下，成品油消费的(de)成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相(xiāng)对(duì)原油(yóu)的价差高点(diǎn)已经看(kàn)到，调油(yóu)逻辑再继续(xù吴亦凡资产多少亿)大幅发酵的概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归(guī)自身(shēn)的(de)供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约，在距(jù)离9月(yuè)相(xiāng)对较长的时(shí)间下市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言，目前国(guó)内纯苯下游(yóu)品(pǐn)种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面临(lín)成品库(kù)存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压(yā)力，短期来看(kàn)价(jià)格(gé)向(xiàng)上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴亦凡资产多少亿