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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可能(né中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高ng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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