钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只(zhǐ)收(shōu)获(huò)了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车(chē)式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其(qí)研(yán)发进度大大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科(kē)技(jì)于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者披(pī)露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发(fā)布(bù)钠电池业务(wù)未(wèi)来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及公司(sī)经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关(guān)注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司(sī)产能(néng)将达(dá)到10GWh。而(ér)根据(jù)公司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设(shè)备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠(nà)电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官(guān)微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经(jīng)开始(shǐ)试(shì)产试(shì)销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需(xū)要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然(rán)难以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的(de)自有资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后(hòu)一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)子(zi)公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的(de)演(yǎn)讲中所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心还(hái)在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动车领(lǐng)域实(shí)现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下(xià)游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送样后客(kè)户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进(jìn)行回(huí)复。至于具体的(de)客户名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能(néng)大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行(xíng)业(yè)产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才(cái)会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池(chí)成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极材(cái)料(liào)价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)成本(běn)优势就依然存在，并且随(suí)着技术(shù)不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成本。但(dàn)能量(liàng)密度的(de)限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再(zài)生变。公司终(zhōng)止实(shí)施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目建设(shè)期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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