近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的(de)房屋(wū)新开(kāi)工、施工(gōng)面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货(huò)市场信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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