在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基(五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩jī)金(jīn)经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的(五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩de)投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开(kāi)始。

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