5月12日晚间，根据(jù)美国(guó)证券交易委员会（SEC）披露，国内千亿私(sī)募景林资产递(dì)交了截至2023年3月31日的第一季度持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资产是国内管(guǎn)理超千亿元人民币(bì)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)机(jī)构，亦是内地少有的进行(xíng)大手笔持有美股的买(mǎi)方(fāng)机构之一，景林的动向受到了市场广泛的(de)关注。

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　　千亿私募(mù)景林资(zī)产持仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资(zī)产整体持仓(cāng)规模(mó)小幅提(tí)升至(zhì)17.29亿(yì)美元，折合人民(mín)币120.2亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2022年四季度的16.29亿美(měi)元规(guī)模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据显示，截止(zhǐ)2023年(nián)一季度末，景林资产在(zài)美股市场(chǎng)持有34家上市公司的股票。其中，前十大持仓标的(de)在总(zǒng)市值(zhí)中(zhōng)的(de)占比下降到77.89％，上季度这(zhè)一数(shù)据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只(zhǐ)股票，分(fēn)别(bié)为英伟达、谷歌(gē)、爱奇艺、好(hǎo)未来、booking。清仓(cāng)和(hé)减持方面，景林资(zī)产一季度(dù)前五大卖(mài)出标的(de)包括(kuò)：京东、满(mǎn)帮、贝壳、雾(wù)芯科技、拼多多。

　　景林资产美股(gǔ)持仓前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)分别为：拼多多、新(xīn)东方、网易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟(wěi)达(dá)、微软(ruǎn)、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林(lín)美股头号(hào)重仓股依旧是拼多多，与上季度(dù)对(duì)比，景林资(zī)产(chǎn)减仓了133.85万股，较上季(jì)度(dù)持(chí)仓数量下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多多(duō)。2022年二季度增(zēng)持拼多多24.02万股，三季(jì)度增持123.39万股(gǔ)，四季度则增(zēng)持(chí)233.75万股，一次(cì)比一次猛(měng)。拼多多也不(bù)负众望，从股价表现看，拼(pīn)多多(duō)去年二、三、四(sì)季度(dù)分别(bié)上(shàng)涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多(duō)多的上涨势头在今(jīn)年2月初便戛然(rán)而止(zhǐ)了，景林资产在此前(qián)“越跌(diē)越买(mǎi)”的策略奏效后，或许(xǔ)在(zài)股价“掉(diào)头”之(zhī)际进行(xíng)了(le)止盈操作。？？？

　　此外，一季度(dù)景林新(xīn)建仓(cāng)的英伟达，空降前十(shí)大重仓(cāng)股第七位，一口气买入32.53万(wàn)股，一季度末持仓市值为(wèi)0.9亿元。截止至5月12日，今(jīn)年以来(lái)英伟(wěi)达累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布局教育(yù)股，与高毅“唱反调”

　　一季(jì)度，景林资产在美股的操作(zuò)中(zhōng)，最为亮眼的当属重点(diǎn)加(jiā)仓教育股。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，截至今(jīn)年一季度末，景林资产持有新东方430万股，环(huán)比去(qù)年底加(jiā)仓368.8万股，期末持(chí)股市值超1.6亿美元，一跃成(chéng)为景林(lín)资产的第(dì)二大重仓股(gǔ)。与此同时，景林资产一(yī)季度还建仓(cāng)了好(hǎo)未(wèi)来，期末持股(gǔ)数(shù)量达224.6万股。

　　今年以来，上(shàng)述(shù)两只教育(yù)个(gè)股股价(jià)均处于震荡态(tài)势，并(bìng)无太多亮(liàng)眼表现。

　　景林资(zī)产认为(wèi)，从全行业来看，不(bù)同年龄层的用(yòng)户对“教育”的需(xū)求依然(rán)旺盛，除(chú)了应对考试，还包括开拓眼界、增长知识、潜(qián)力挖掘、提升综合能(néng)力等。双(shuāng)减政策推行之后(hòu)，目前(qián)行业(yè)政策环(huán)境趋于稳定，但过程(chéng)中很多(duō)公司退出离(lí)开，使得行业竞(jìng)争格局趋(qū)缓，对于存量公司(sī)有利。

　　“从(cóng)行业龙头(tóu)公司本身来说，凭借(jiè)多(duō)年积累的口碑和公信(xìn)力，品牌的(de)护城河依然很深。个别(bié)头部企业在K9学科之外的(de)教育领(lǐng)域业务基础扎(zhā)实(shí)，原有的留学等业务恢(huī)复增长，同时素质教育(yù)、直播电(diàn)商业务等(děng)新业(yè)务成为新的增长驱动力。且公司的利润和现金流稳(wěn)中转好，同时账(zhàng)上资金充足，当时的估值下有足够的安全边际。在过去几个季度的财报中，我们看到了相关的(de)积极信号。”景林资产表示。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，高毅资产(chǎn)对于教育领(lǐng)域也(yě)颇为(wèi)看好，但是标的选择似乎与景林资产存在分歧。

　　美国(guó)证券交易委(wěi)员(yuán)会公开资(zī)料显示，截至今年一季度末一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋，高毅资(zī)产持有新东方24.4万(wàn)股(gǔ)，相比于去年底减仓(cāng)超10万股，减仓比例接近三成。而一季度高(gāo)毅资产大举买入近156万股好未来，相比于去年底增持幅(fú)度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮(pào)轰(hōng)市场投机之风

　　自五一(yī)节过(guò)后，传媒、游戏(xì)板块成为(wèi)资金炒(chǎo)作AI的重(zhòng)点方向(xiàng)，中(zhōng)特估支线也由暗转明，晋升(shēng)市场第二大主线。

　　可好景不长，本周中特估(gū)仅热闹了一两天，随后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)持续下跌，传媒(méi)、游(yóu)戏板(bǎn)块更是大幅杀跌，高位股接连跳(tiào)水。

　　（本文内容为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

　　此前连续24个交易日(rì)成(chéng)交额超万亿元阶(jiē)段纪录，在本周遭遇(yù)终结(jié)。周三(sān)时，市(shì)场成交量(liàng)尚且(qiě)保持在1.2万亿水平，周四便陡(dǒu)然跌破万亿(yì)，5月11日和5月12日成(chéng)交额(é)连续两日(rì)萎缩(suō)，分别为8973.19亿元和8495.91亿(yì)元，沪深两市陷(xiàn)入缩(suō)量震荡阶段。

　　面对市场(chǎng)的(de)急剧降温，市场(chǎng)观点(diǎn)认为，主要原因是(shì)5月11日(rì)晚(wǎn)间发(fā)布的金融数据大(dà)幅(fú)低于预期。

　　据国盛证券，4月(yuè)新增信贷7188亿元，虽(suī)然同比多增734亿元(yuán)，但是考虑到去年4月基数的异常，因而与(yǔ)往年相比(bǐ)，今年(nián)4月信贷则(zé)是(shì)明显跌落，而今年4月信贷低于2021年(nián)同期7512亿元。居民贷(dài)款(kuǎn)回落再度成为信贷(dài)回(huí)落的(de)主要原因。而企业中长期贷款继续保持同比多增，4月同比(bǐ)多增4017亿元至6669亿元。信(xìn)贷下滑带动社融增速回落(luò)，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相比(bǐ)，今年(nián)4月同比少增6370亿元(yuán)。

　　署名(míng)光大(dà)证券的点(diǎn)评称，4月下旬票据利率(lǜ)先(xiān)下(xià)后(hòu)上，并不意味着贷款好转了，主要(yào)因为今(jīn)年国(guó)股行(xíng)NIM和(hé)营(yíng)收压力很(hěn)大，一直在(zài)压降票据等低(dī)效(xiào)资产(chǎn)，对分行收票额度控制很严。4月前两旬已经收了很多票，后(hòu)面(miàn)改用其他(tā)贷款来冲(chōng)。5月上旬票据已经快要(yào)接近零利(lì)率了，信贷再(zài)度出现深度负增长，这是4月(yuè)信贷斜率过于陡峭化产生的后果，5月份的贷款可能仍然不太乐观(guān)。

　　在这种背景之下，市场要想好起来(lái)，必然要让大(dà)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋家看(kàn)到宽(kuān)信用的信号出现(xiàn)，而这可(kě)能还需要一定的时间。

　　当前市场存量资金博弈的背景不改，而两大主线人工智能和中(zhōng)特(tè)估，今(jīn)年已然累计不(bù)小的涨(zhǎng)幅。中(zhōng)特(tè)估这边(biān)，本月(yuè)还有多(duō)只(zhǐ)央企ETF等待进场，而人工(gōng)智能这边，在未(wèi)有增量(liàng)资金(jīn)进(jìn)场的情况之下(xià)，再想继(jì)续向上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌(diē)之后，但斌更是罕见的在深夜抒发感想。大谈公(gōng)募基(jī)金经(jīng)理的难处，在业绩和投资(zī)信(xìn)仰之间(jiān)无法两全。紧(jǐn)接着(zhe)，炮轰当下(xià)市场(chǎng)投机之风(fēng)大盛，认(rèn)为当下市(shì)场交(jiāo)易机制应要有所(suǒ)改变。

　　相信(xìn)，这不仅仅只是但总一个人的心声。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很(hěn)多投(tóu)资者都(dōu)是“买在(zài)3000点，套在3400点(diǎn)”。公募基金经理更是有苦难言，市场上大热(rè)的人工智能，游资炒作的(de)“星辰(chén)大海”，根本不(bù)符合他们的机构审美。直(zhí)白点说，市场根本就是绕着公募持仓(cāng)在涨(zhǎng)。

　　大家都(dōu)是有苦难言(yán).......

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