据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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