私募基金(jīn)运作即将(jiāng)迎来更全面的新一(yī)轮监管。

　　4月28日(rì)，中(zhōng)国证券(quàn)投资基金业(yè)协会（下称(chēng)中基协）就起草(cǎo)的《私(sī)募证券投资基金运作指(zhǐ)引》（下(xià)称《运作指(zhǐ)引》）向社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资(zī)基金法将私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金纳入统(tǒng)一规范，中基协实施登(dēng)记备案以来，我国私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金行业发展迅(xùn)速(sù)，规模(mó)不(bù)断增加(jiā)。截(jié)至2022年年末，中(zhōng)基协已登(dēng)记(jì)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金管理人9000余家(jiā)，存续(xù)私募(mù)证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)交易策略逐(zhú)步多(duō)元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆(fù)盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生品(pǐn)，已经成为资本市场重(zhòng)要的机(jī)构投资者之一。中基(jī)协结合私(sī)募证券投资基金行业实践(jiàn)，坚持规范发展和问(wèn)题导向，起fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式草(cǎo)形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明(míng)确底线要求，针对重点问题予以(yǐ)规(guī)范，完善(shàn)私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)运作规(guī)则体(tǐ)系(xì)。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资基(jī)金募集、投资、运作管理等环节(jié)提(tí)出了(le)规范(fàn)要求。具(jù)体(tǐ)来看：

　　募集(jí)要求方(fāng)面(miàn)，在募集(jí)及存续门槛要(yào)求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发(fā)布了修订后的《私募投(tóu)资基金登记备案办法》（下称《备(bèi)案办法(fǎ)》）及(jí)配套指引(yǐn)，进(jìn)一步明确了私(sī)募登记备案标准，其(qí)中(zhōng)就提出(chū)私(sī)募(mù)证券(quàn)基金初(chū)始实(shí)缴(jiǎo)募集资金规(guī)模不低于1000万元人民币(bì)。此次《运作指引》的(de)相关要(yào)求与(yǔ)《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的(de)是，基金合同(tóng)中(zhōng)应当(dāng)明确(què)约定，除市(shì)场(chǎng)波动(dòng)导致(zhì)净值(zhí)变(biàn)化外(wài)，连(lián)续60个交易日出现(xiàn)基金资产(chǎn)净值低于1000万元人(rén)民币的(de)，该私募证券投资基金(jīn)进入(rù)清算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法》募集(jí)规模的基础(chǔ)上，增加了存续(xù)要求，这可以有效避免《备案办法》出台后，通(tōng)过(guò)募集资金后再赎回的(de)方式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也(yě)体现行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上(shànfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式g)，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作指引》要(yào)求私(sī)募证券投资(zī)基金开放申赎频率(lǜ)不得高于每(měi)月一次。为引导投资者(zhě)理性投资、长期投资，《运作指引》明确(què)基金合同应当约(yuē)定投(tóu)资(zī)者(zhě)不少于6个月的份额锁(suǒ)定(dìng)期安排。

　　投资要(yào)求(qiú)方面，在组合投资要求(qiú)上，为引(yǐn)导私募证券投资基金管理人提升专(zhuān)业投资能(néng)力，组(zǔ)合投(tóu)资、分散风险，要求私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金采(cǎi)取(qǔ)资产组合(hé)的方式进行投资。单(dān)只私募证券投资基金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过(guò)该基金(jīn)净(jìng)资产的(de)25％；同(tóng)一私募基金管理人管理(lǐ)的全部私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资(zī)于同一(yī)资产的(de)资金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活期(qī)存款、国债(zhài)、中央(yāng)银行票据(jù)、政策性金融债、地方政府债券、公开(kāi)募集基(jī)金等中国(guó)证监会、协(xié)会(huì)认可的投资(zī)品种除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层嵌套，要求私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金架构应(yīng)当清晰、透明，不得通过(guò)设置复杂架构(gòu)、多(duō)层嵌套等方式规(guī)避监管要求(qiú)。私(sī)募证券投资基金投资于其他私募证券投资基(jī)金或者金融(róng)机(jī)构发行(xíng)的资(zī)产管理产(chǎn)品的，应当(dāng)明确约(yuē)定所投资的私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或(huò)者(zhě)资产管理产品不再投资(zī)除公开募集基金(jīn)以外的(de)其他私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确(què)私募基金应当以(yǐ)风险(xiǎn)管理、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品交易(yì)，不(bù)得将(jiāng)衍生(shēng)品交(jiāo)易异(yì)化为股(gǔ)票、债券等场(chǎng)内(nèi)标的的杠(gāng)杆融资(zī)工具(jù)，不得为不适(shì)格投资者(zhě)提(tí)供(gōng)通道服务，提出集中度、杠杆(gān)等(děng)要求。

　　运作管理要求方面，要求私募(mù)证券投资基(jī)金管理人(rén)建立健(jiàn)全(quán)内(nèi)部制度，遵循投资者利益优先与公(gōng)平交易(yì)原则，防范(fàn)利益输送。对量化私(sī)募证券投(tóu)资基金在交易系统安全、异常交(jiāo)易监控、内(nèi)部管理、资料保(bǎo)存(cún)、产品(pǐn)命名等方(fāng)面提出(chū)规范要求。进一步(bù)细(xì)化对(duì)私募证券投资基金(jīn)投资运作（如衍生品(pǐn)、境外(wài)资产等特殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确(què)不同规模(mó)私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)和(hé)私募证券投资(zī)基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还(hái)要(yào)求(qiú)规(guī)模以(yǐ)上私募(mù)证券投资基金管理人定期开展压(yā)力测试(shì)、建立风险准备金制度等。具体来看，同(tóng)一实际控制人控制(zhì)的私募基金管理(lǐ)人(rén)在最近一(yī)年(nián)度(dù)末合(hé)计(jì)基金管理规模在(zài)20亿元以(yǐ)上的(de)，应(yīng)当持续建立健全流动性风险监测、预警(jǐng)与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理制度，每季度(dù)至少进行一次压(yā)力测试。私(sī)募基金管(guǎn)理人应当(dāng)结合市场状况和(hé)自身管理(lǐ)能力制定并持续更新流动(dòng)性风险(xiǎn)应(yīng)急预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确(què)禁止通道业务，私募(mù)基金管理(lǐ)人应(yīng)当(dāng)对投资者资金(jīn)来(lái)源的(de)合规性(xìng)进行审查，不得由(yóu)投(tóu)资者或(huò)其指(zhǐ)定(dìng)第三方下达投资指令或者自行负责投资运作(zuò)，不得为(wèi)金(jīn)融机构、其他私募基金管(guǎn)理人，金融机(jī)构资(zī)产(chǎn)管理产品以及其(qí)他(tā)私募基(jī)金(jīn)提供规避(bì)投资范围、杠杆(gān)约束、投(tóu)资者门槛等监管(guǎn)要求的(de)通道服务。

　　一位(wèi)私募人士(shì)向期(qī)货日报(bào)记者表示(shì)，综合来看(kàn)，私募监管的实际标准(zhǔn)在向金融机构管理标准看齐(qí)，《运作指引》如(rú)果按目前征求(qiú)意见(jiàn)稿的(de)水平(píng)落(luò)实，执行(xíng)后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活度(dù)，让资金方(fāng)的投放偏好回到策略表现及(jí)管理人的整体运营和(hé)服(fú)务(wù)水平(píng)上，而非(fēi)政(zhèng)策监管(guǎn)红利。这将更有利于(yú)行业(yè)的健康发展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过，《运(yùn)作指(zhǐ)引》也给予了过(guò)渡期安(ān)排。

　　中基(jī)协表示，《运(yùn)作指引》施行(xíng)后，新备案的私(sī)募证券投资基金按照《运作指引》要求执(zhí)行。同时为减(jiǎn)少(shǎo)新(xīn)老基金的(de)套利空间，对(duì)存量基金针对不同情况(kuàng)提出差异化整(zhěng)改要(yào)求，并(bìng)对(duì)重点条款(kuǎn)的整改给(gěi)予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展通道(dào)业务、不(bù)符合(hé)最低(dī)存续规模等触及底线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后不得(dé)新增(zēng)募集(jí)规模及(jí)投资者(zhě)，不(bù)得展期，新(xīn)增投资活(huó)动获得须符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求，合同到(dào)期后予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》中关(guān)于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生(shēng)品交(jiāo)易等投资要求的(de)，给予(yǔ)12个(gè)月(yuè)整改(gǎi)过渡(dù)期，不(bù)强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实(shí)施(shī)后存(cún)量基金新募集的投资者要(yào)求设置(zhì)不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同(tóng)变更(gèng)的(de)，变更后内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引》要求；基金合同存续(xù)期限发生变化(huà)的，应当按照(zhào)《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基(jī)金中无(wú)固定存续期(qī)限的私募(mù)证券投(tóu)资基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后12个月内，修改基金合同(tóng)，约(yuē)定明确的(de)基(jī)金存续期，以促进目前存量永续基金限期整(zhěng)改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式