当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)350开头的身份证是哪里的新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需(xū)转(z350开头的身份证是哪里的huǎn)为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布(bù)后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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