北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来(lái)自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了(le)最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么(me)，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的(de)资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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