近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削(xuē)弱了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算万(wàn)吨的(de)水平，在终(zhōng)端需(xū)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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