射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù冀g是河北哪里的车牌)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēn冀g是河北哪里的车牌ine-height: 24px;'>冀g是河北哪里的车牌g)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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