昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地(dì)区性银行股又(yòu)崩了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区性(xìng)银行股再次大跌，导致美国国(guó)债(zhài)价(jià)格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌(diē)，债券交易员不再(zài)完全押注美(měi)联(lián)储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期(qī)合约目前反映(yìng)出，央行基准利率(lǜ)仅比当前有效联(lián)邦基金(jīn)利率高(gāo)出20个基(jī)点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候(hòu)，交易员认为美(měi)联储在5月份加(jiā)息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一(yī)步加息。除了大幅降低加息的(de)可(kě)能性外(wài)，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示，市场对(duì)利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降息(xī)的押注有所增加，他们预计到(dào)年底联(lián)邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数期货05合(hé)约跌(diē)破(pò)100美(měi)元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方面，截至昨日(rì)23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有色(sè)金属(shǔ)全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)将否决众议(yì)院议长、共和(hé)党领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出的(de)债务上限方案(àn)。白宫称：众议院共(gòng)和三公分是多少厘米 三公分是多少毫米党人(rén)必须在没有任何要(yào)求和(hé)条(tiáo)件的情况下打消(xiāo)违约的可(kě)能性，并解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上限(xiàn)问题(tí)和(hé)削减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的计划，要(yào)将(jiāng)债务上限上(shàng)调1.5万(wàn)亿(yì)美元，但同时(shí)还要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二(èr)，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告(gào)称，如果美国国会(huì)不(bù)提(tí)高政府的债务上限，由(yóu)此产(chǎn)生(shēng)的债(zhài)务(wù)违约(yuē)将在(zài)美国引(yǐn)发(fā)一场“经济灾(zāi)难(nán)”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债(zhài)务(wù)违约将导致失业率(lǜ)上升，同时(shí)使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出增(zēng)加(jiā)。耶(yé)伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上(shàng)限(xiàn)是国会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投(tóu)资成本。如(rú)果(guǒ)不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化，政府将可(kě)能无法向军人家庭和依赖社(shè)会保障(zhàng)的老年人发放(fàng)款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连(lián)任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登(dēng)在(zài)推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻(kè)。这(zhè)就是我竞(jìng)选连任(rèn)美国(guó)总统(tǒng)的(de)原因(yīn)。加(jiā)入我们，让我们完成这(zhè)项任务。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分(fēn)析称(chēng)，目前(qián)拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但(dàn)他的年龄可(kě)能受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经(jīng)80岁(suì)，到第二任(rèn)期结(jié)束时，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应(yīng)该参选(xuǎn)。不支持他参选的(de)人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是(shì)一个(gè)主(zhǔ)要或次要(yào)原因(yīn)。

　　国内期(qī)交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货(huò)交易所公布劳(láo)动节期间有(yǒu)关工作安排，调(diào)整相(xiāng)关期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)。

　　上期所通知(zhī)称(chēng)，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易(yì)保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为10％；白银期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)12％；锡(xī)期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第一个未(wèi)出现单(dān)边市(shì)的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，黄(huáng)金期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市(shì)的(de)交易(yì)日收盘结算时，国际铜期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，所有(yǒu)品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油(yóu)、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯(chún)碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个交易日结算时起，上述品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证金标(biāo)准和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至调(diào)整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所通(tōng)知称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，交易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单(dān)边(biān)无连续报(bào)价的(de)第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，黄(huáng)大(dà)豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为6％，套(tào)期保值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投(tóu)机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石(shí)油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至节前标准；其他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期(qī)货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自相关品种持仓量最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现单边市的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货(huò)各合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期(qī)权各合约的保证(zhèng)金调整系数根据相应(yīng)股指期货的交易保证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)工业(yè)硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势背离，期(qī)货(huò)主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续(xù)上涨，截至4月25日(rì)，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣(míng)表示，近期(qī)生猪现货(huò)偏强的主要原因有四点：一是短期二(èr)次育肥造(zào)成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运(yùn)不(bù)便；四(sì)是“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以(yǐ)预(yù)期为主，昨(zuó)日(rì)盘面下跌的主要逻辑依旧在(zài)于产业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北(běi)部分区(qū)域二次(cì)育(yù)肥采购(gòu)量增加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信号相对强烈，期现货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附(fù)近明显承(chéng)压。同(tóng)时，套保资金介入。因此周二期(qī)货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁(fán)母猪存栏以(yǐ)及生猪(zhū)存栏依旧处于高(gāo)位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是事实。从(cóng)目前的存(cún)栏以及(jí)屠宰企(qǐ)业库存来看，今(jīn)年下半(bàn)年市(shì)场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大概率(lǜ)延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晓君介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监测(cè)数(shù)据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到今(jīn)年(nián)7月生猪出栏(lán)供给相对充(chōng)足。从出(chū)栏(lán)体重(zhòng)来(lái)看，当前(qián)生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比(bǐ)去年(nián)增加约3％，预计二育猪源仍将支撑(chēng)出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而(ér)且规模化(huà)占(zhàn)比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标细(xì)化(huà)为“强化以能(néng)繁(fán)母猪为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的(de)正常保有(yǒu)量，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持(chí)续出库(kù)，目(mù)前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费(fèi)总(zǒng)结为持续向好发展(zhǎn)态(tài)势，政策引导及市场预(yù)期向好，加上(shàng)居(jū)民收入增加、消(xiāo)费意(yì)愿增强等(děng)利好因素，都是猪(zhū)肉(ròu)消费(fèi)的助力。但是(shì)，实际需求却一直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将回(huí)归到正常年(nián)份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需(xū)求好转主要在于冻品入库(kù)以(yǐ)及二育(yù)支撑，终端(duān)需求无实(shí)质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季度气(qì)温升高，需求(qiú)逐步降低，预计需求(qiú)再(zài)次回归(guī)至(zhì)低(dī)迷(mí)状(zhuàng)态。4月(yuè)底到5月预计(jì)集(jí)团企(qǐ)业出(chū)栏计划或继续增加，市(shì)场整体处于供(gōng)大于求状态，现(xiàn)货价格(gé)“五(wǔ)一”后或(huò)继续回(huí)落为主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状态下短期(qī)缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来(lái)，生猪整体供给(gěi)相对(duì)充足(zú)，限制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前，终(zhōng)端备货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情绪(xù)逐渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基(jī)本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提前反映了(le)市场情绪。建(jiàn)议投资(zī)者控制仓位，防(fáng)范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来(lái)看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整(zhěng)运行状态(tài)。不(bù)过(guò)，市(shì)场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入场，行情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按照官(guān)方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期(qī)下(xià)，相(xiāng)对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能并未(wèi)过(guò)度(dù)去化，生(shēng)猪(zhū)存出栏量保(bǎo)持稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景下(xià)，期价上行压力恐(kǒng)加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上(shàng)，建议养殖端(duān)锚定(dìng)成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个(gè)交易日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集中在需(xū)求端的扰动，一(yī)方面，印(yìn)度洗船事件为盘(pán)面带来了压(yā)力；另一方面，市场对于第(dì)二波新(xīn)冠(guān)疫情可能(néng)到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一步加速(sù)了盘(pán)面(miàn)下(xià)滑(huá)。”国(guó)联期货农产(chǎn)品事业部(bù)分析(xī)师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波(bō)疫(yì)情的波及范围预(yù)计很大概(gài)率(lǜ)将小(xiǎo)于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相(xiāng)关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多(duō)长空的局(jú)面。

　　据国(guó)海良时期货(huò)油脂分(fēn)析师(shī)孙啸介绍(shào)，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的交易逻辑(jí)。马(mǎ)来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨，整体相比上一(yī)个交(jiāo)易日(rì)均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的下(xià)跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南(n三公分是多少厘米 三公分是多少毫米án)亚地区棕(zōng)榈油食(shí)用需求转入淡季以(yǐ)及(jí)印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量(liàng)后得到强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史同期(qī)最(zuì)高水平，仅(jǐn)环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节(jié)性减量。目(mù)前产地已步入增产季(jì)，在马(mǎ)来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出口(kǒu)大(dà)增，库(kù)存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚(yà)出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进口国植物(wù)油供应充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲(chōng)击印度(dù)对(duì)棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽(huī)商期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)郭文(wén)伟(wěi)表示，检验(yàn)机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕(zōng)榈油(yóu)已经步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份(fèn)处在复产初(chū)期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量预计在(zài)150万吨以下(xià)，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库(kù)，且(qiě)随(suí)着复产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油行情或维持承(chéng)压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求(qiú)方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油(yóu)进口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处于(yú)季(jì)节性中性位(wèi)置(zhì)，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其(qí)国内食用油峰值库存(cún)问(wèn)题仍未(wèi)解决。截至3月末(mò)，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月(yuè)国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历史(shǐ)同(tóng)期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着气(qì)温升(shēng)高及棕榈油消费(fèi)进一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需求(qiú)有望(wàng)回(huí)升，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍(réng)将随(suí)油脂整(zhěng)体弱势运(yùn)行(xíng)，有下破可能。5月份(fèn)东南(nán)亚天气(qì)值得关注，目(mù)前已(yǐ)有(yǒu)少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对(duì)抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油(yóu)尚(shàng)存利多(duō)因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量(liàng)将明(míng)显减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性(xìng)回暖。第(dì)二(èr)轮(lún)疫情虽(suī)可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的大(dà)势(shì)，国内库存(cún)短(duǎn)期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对于未来(lái)供应充(chōng)裕的预期基本一致。天(tiān)气情(qíng)况有所好(hǎo)转，马(mǎ)来(lái)西亚与印尼步(bù)入(rù)增产周期，供应增加而出口需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历(lì)史极低负值，棕榈(lǘ)油价格(gé)丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力(lì)的情(qíng)况下(xià)，棕榈油长期(qī)需求不容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间(jiān)调(diào)整为主。长(zhǎng)期来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐演(yǎn)变为供强(qiáng)需(xū)弱(ruò)格局，叠加全(quán)球宏观经(jīng)济(jì)环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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