近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高(发字有几画，发字有几画五行什么gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置发字有几画，发字有几画五行什么价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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