申万一级的(de)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵盖消费(fèi)电(diàn)子(zi)、元件等6个二(èr)级子行业，其中(zhōng)市(shì)值权重最大的是半导体行业，该行(xíng春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对)业涵盖132家上市公司(sī)。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的重(zhòng)点领域(yù)，半导体行业(yè)具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特(tè)点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)发现，半导体行业自(zì)2018年以来经(jīng)过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市(shì)场(chǎng)规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面(miàn)临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年(nián)多数上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收稳步增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司的(de)营收(shōu)集中度却(què)在(zài)下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至2022历年营(yíng)收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企(qǐ)业营收占(zhàn)比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在资本(běn)助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国(guó)产替代(dài)化、自(zì)主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比(bǐ)不足(zú)五成(chéng)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对>

　　相比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的归(guī)母净利润增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存(cún)高位等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有18家企业(yè)净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的(de)芯片(piàn)定制技术、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的(de)设(shè)计(jì)能力(lì)，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认(rèn)可(kě)。去(qù)年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归(guī)母净利(lì)润从2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增(zēng)速最(zuì)快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行业经营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发(fā)现存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情(qíng)况，存(cún)货周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求(qiú)的(de)局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业(yè)整体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下(xià)滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价表(biǎo)现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市(shì)值居(jū)中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率(lǜ)均低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过2个百分(fēn)点，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材料价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素(sù)有关。2022年(nián)半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达到27家，其(qí)中富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体量较(jiào)大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的背景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要不断(duàn)通(tōng)过研发(fā)投入，增加企(qǐ)业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正(zhèng)向(xiàng)促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行业(yè)累计(jì)研发费用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具(jù)体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研发(fā)费用增长率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了国内首款支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐(xié)振(zhèn)器产业(yè)化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入。研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比20％以上的(de)企(qǐ)业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发(fā)费用还在3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发(fā)高占比又有研(yán)发(fā)高(gāo)金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年研发费用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头(tóu)部公(gōng)司(sī)实现(xiàn)了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经