自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的(de)内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个(gè)时点的(de)周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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