北京时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工资环比(bǐ)上(sh古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口àng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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