财联社(shè)记者(zhě)近(jìn)期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低(dī)迷持续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相关负责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了(le)解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下(xià)贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏(xià)对外表示，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融统计数据(jù)发布会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示(shì)银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的收(shōu)益率却在(zài)节节回(huí)升(shēng)。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的(de)机会，从银行那里获(huò)取的(dsiki老师是哪个大学的？e)低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是(shì)拿去(qù)购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收益(yì)率，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化(huà)转型之后(hòu)对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定(dìng)价(jià)的(de)理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速(sù)下行的时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时间的(de)理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业(yè)内人(rén)士的认(rèn)同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发(fā)行人大(dà)多(duō)是(shì)大(dà)型企业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人(rén)部门(mén)当前的信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人(rén)想贷款siki老师是哪个大学的？，导致资金空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来(lái)会下(xià)来，近期整(zhěng)体的(de)趋(qū)势也是(shì)这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去(qù)年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿(ná)的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联(lián)社记者(zhě)称(chēng)，当前贷(dài)款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下(xià)，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息(xī)差(chà)承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水平面临(lín)更艰(jiān)难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来(lái)存(cún)款市(shì)场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价(jià)自律管理的手段包括(kuò)但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未(wèi)来(lái)或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳(nà)入自(zì)律机(jī)制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 siki老师是哪个大学的？